记者 张晓玲 实习生 卢靖阳 深圳报导作为央企混合所有制先锋，华侨城在股权结构多元化和参予国资改革上，皆回头在了前面。日前，华侨城宣告，与云南世博、云南文投实行战略重组，这是央企参予地方国资改革的最重要案例。筹划一年后，华侨城集团(以下全称“华侨城”)重组云南旅游再一落定。

作为央企混合所有制先锋，华侨城在股权结构多元化和参予国资改革上，皆回头在了前面。日前，华侨城宣告，与云南世博、云南文投实行战略重组，这是央企参予地方国资改革的最重要案例。而在两年前，华侨城集团旗下的上市公司华侨城A(000069.SZ)发动以定减计划，历经调整后引进民企宝能系沦为第二大股东。

华侨城这家以文化旅游和主题公园为核心业务的非典型性“地产+文旅”公司，不仅深度参予混合所有制改革，在业务转型上也迈进了更大的步伐。4月19日，华侨城深圳宝安滨海文化公园奠基，被视作再生一座“快乐海岸”。华侨城集团总经理段先念在现场回应，未来十年华侨城将在深圳建6座“华侨城”，加码城市综合体。

此外，华侨城也在大力插手特色小镇业务。2016年至今，华侨城集团投资多个特色小镇项目，并明确提出了100个美丽乡村计划，这方面的投资在数千亿级别。华侨城的云南梦根据公告，华侨城是以注册资本扩股的方式投资云南世博、云南文投的。

云南世博、云南文投同归属于云南省国资委辖下公司。注册资本扩股已完成后，华侨城通过其设于云南的全资子公司持有人世博、文投各51%的股权比例，云南省国资委持有人其余49%的股权。另据透露，华侨城参予云南旅游的定减方案也已获批，通过华侨城云南公司100%股份云南旅游的11.3亿以定减。云南旅游由云南世博有限公司，股权比例49.52%。

因此，通过有限公司云南世博，华侨城也构建了对云南旅游的间接有限公司。有限公司后，华侨城总计持有人云南旅游57.07%的股权，云南旅游的实际掌控人由云南省国资委更改为国务院国资委。面临重组，世博、文投的态度十分大力，甚至是急迫。

在文投董事长陶国相显然，重组前的云南文投是一家较强的省属企业，如今的战略重组及市场化改革，是云南文投横跨发展的根本性自由选择。“这不是非常简单的靓女再行娶，而是大旱碰上了太和”，在4月12日的干部大会上，陶国相表态十分隐晦。而有限公司云南旅游，也使华侨城集团有了华侨城A之外的另一个“地产+文旅”上市平台。目前，云南旅游旗下享有12家有限公司及全资公司，业务领域涵括景区运营、旅游交通、旅游地产、旅游酒店、旅行社等多个板块。

据云南旅游(002059.SZ)年报，2016年，云南旅游构建归属于上市公司股东的净利润6766.8万元，同比上升17.20%。国金证券指出，地产项目销售情况不欠佳是云旅业绩下降的主要因素。2016年，云南旅游地产板块利润总额同比下降97.62%。

民生证券指出，华侨城旅游业态与云旅主业重合度低，将在有限公司后为其带给受到影响。此外，华侨城现代化的管理模式和管理结构也未来将会提升云旅的经营效率。对于华侨城而言，这是其参予的一次根本性地方国资改革的试验。从业务层面来看，作为国内和世界著名的文旅、主题公园运营商，在传统主题公园业务发展转入成熟期后，找寻新的增长点对华侨城势在必行，云南非常丰富的旅游资源更有了华侨城，本次重组已完成后，云南的地位显得空前最重要。

在计划中，华侨城将把云南作为第二总部，在“十三五”期间投资2000亿元对云南旅游文化产业展开资源整合，前进云南全域旅游研发，打造出千亿资产规模的新云南世博和五百亿资产规模的新云南文投。方正证券认为，华侨城和云南国资委旗下几大集团皆享有大量的优质文化旅游资产，因回避同业竞争的关系，云南旅游未来未来将会沦为云南文旅资源整合的平台。华创证券认为，云南旅游未来或将和华侨城A有所协同;而2016年华侨城集团增大业务重构力度，已完成泰州华侨城、东部华侨城、云南华侨城等特困项目的资产重组工作，2017年华侨城A战略性重构预期强化。至于两家上市平台的业务如何区分，如何协同，相似华侨城的人士回应，目前还没尤其具体和明晰的方案。

央企混改样本比起央企间频密的吞并统合，近年来，像华侨城这样直接参与地方国企改革的央企并不多见。本次重组，使得云南旅游已完成了混改，以及实际掌控人的更改，是文旅行业首例实际掌控人再次发生几乎变化的上市公司国企改革。当前，地方经济的上行压力增大，地方政府更有央企参予地方国企改革的动力渐强，希望通过央地同步共享央企的资金、管理优势。

云南省涉及领导此前就曾回应，央企进滇是云南推展产业发展的主要抓手之一。民生证券分析，作为旅游行业国企改革首例，本次重组获益于云南省国资委，力度较小，将引起反感资源整合预期。华侨城在公告中称之为，其通过重组世博、文投，将自身金融资本实力、科技创新能力同云南的旅游资源融合，未来将会构建央地间资源共享。事实上，在参予地方国企改革之前，自身市场化程度较高的华侨城，早就首度打响央企混改的第一枪。

2015年10月28日，华侨城A对此前的定减方案展开了调整，以6.81元/股的价格发售8.52亿股，募资58亿元。民营企业宝能系股份7.05亿股，占到股8.46%，沦为华侨城第二大股东。此次定增后，华侨城A的股权结构呈现出多元化。据其2016年年报透露，前十大流通股东中，有限公司股东华侨城集团股权53.47%、宝能系合计股权9.89%、四只社保基金合计股权4.34%、证金公司股权2.65%、中央汇金公司股权0.93%、华夏基金股权0.86%。

此外，2015年10月华侨城A还实行了股权激励计划，向271名中高层管理人员及技术骨干颁发限制性股票，股票数量8265万股，颁发价4.66元/股，有效期6年。据2016年年报，华侨城董事、监事及高管总计所持1832.7万股，大约占到总股本0.22%。

多家券商指出，作为央企混改的先行者，华侨城引进民资、减少国有股权比例及管理层股权激励等措施，为其它央企和国资的混改获取了参照样本。

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